Международные кредитные рейтинги

Эту статью наше "Агентство личных финансов Меркуловъ и Ко" использует как методическое пособие при проведении консалтинга личных финансов. Для анализа и сравнения рейтингов надежности, приведения к общему знаменателю надёжности исследуемой компании или финансового инструмента при составлении личного финансового плана.

Международные кредитные рейтинги — это прогнозные мнения специализированных рейтинговых агентств о способности государств или компаний выполнять взятые на себя обязательства. 

Инвесторы могут сформировать мнение о способности  своевременно и в полном объеме погашать долговые обязательства компании благодаря единым для всех участников глобальных рынков языковых обозначений.

Кредитные рейтинги — это лишь один из целого ряда инструментов, которые используются для принятия верных финансовых решений. Со всеми инструментами для принятия верных финансовых решений можно ознакомиться пройдя консалтинг личных финансов.

Как появились международные кредитные рейтинги:

История возникновения кредитных рейтингов связана с ростом промышленного производства в США в конце IX, начале XX века. Бурное развитие инфраструктуры железных дорог увеличило количество выпускаемых облигационных займов частными компаниями.

Генри Варнум Пур (Henry Varnum Poor) в своем исследовании от 1860 года «История железных дорог и каналов Соединённых Штатов» (History of Railroads and Canals in the United States) первым обратил внимание на отсутствие качественной информации необходимой инвесторам для принятия решений о инвестировании при покупке облигаций, бурно развивающихся частных железнодорожных компаний США. 

Позже вместе с сыном, банкиром Генри Уильямом Пуром, он основал компанию H.V. and H.W. Poor Co и начал публиковать ежегодную обновляющуюся версию своего справочника, ставшего настоящим подарком и незаменимым помощником для американских инвесторов. Всемирно известное рейтинговое агентство Standard & Poor's считает публикацию этого справочника началом своей истории.

Спустя 49 лет, рынок американских облигаций увеличился в разы и в 1909 году, Джон Муди (John Moody) воплотил решение назревшей проблемы, и начал присваивать первые рейтинги. Основав в этом же году одноименное рейтинговое агентство Moody’s, для выпуска руководств по статистике акций и облигаций, а также рейтингов облигаций. 

Рейтинговое агентство Fitch Ratings было основана Джоном Ноулзом Фитч (John Knowles Fitch) 24 декабря 1914 года в Нью-Йорке как издательская компания Fitch Publishing Company. Компания известна тем, что первой разработала систему рейтингов финансовых ценных бумаг от AAA до D. Рейтинги Fitch сегодня используются в качестве инструмента в бизнесе.

Сегодня агентства Fitch Ratings, Moody’s и Standard & Poor’s  входят в «большую тройку» крупнейших международных рейтинговых агентств. «Большая тройка» является самой авторитетной в мире и контролирует около 95 % глобального рейтингового бизнеса. На Moody's и Standard & Poor's приходится 80% мирового рынка, на Fitch Ratings - еще 15%. Остальные 5% распределены между 100 рейтинговыми агентствами.

Для чего нужен кредитный рейтинг:

Так же, как и 100 лет назад, сегодня кредитный рейтинг, это показатель уровня надежности в выполнении обязательств компании перед инвесторами в возмещении долга в случае банкротства.

Рейтинги могут присваиваться частным или государственным компаниям, а также целым государствам. 

Независимые рейтинговые агентства оценивают надежность компаний, выполняют за инвестора работу по изучению финансового состояния компании и публикуют результаты своих исследований в свободном доступе. Компании заинтересованы в проведении таких исследований, так как это дает им приток клиентов.

Какие бывают рейтинги:

1). Существует два типа кредитных рейтингов:

Международные и национальные.

Международные рейтинги присваивают крупные международные рейтинговые агентства, работающие на глобальных рынках. Это такие агентства как Standard & Poor's, Moody's, A.M. BEST, Duff&Phelps, Weiss и другие. 

Национальные рейтинги присваиват местные агентства, работающие в рамках одной страны. В России это АКРА, Эксперт РА, Expert, Национальное рейтинговое агентство, Национальные кредитные рейтинги и другие.

2). Рейтинги бывают инвестиционными и неинвестиционными.

Инвестиционные рейтинги предпочтительны для инвесторов, так как это один из плюсов к гарантиям надёжности при принятии верных финансовых решений.

Неинвестиционные рейтинги предупреждают потенциальных инвесторов о высоких рисках потерь.

3). Международный рейтинг компании, выпустившей ценную бумагу, не может быть выше и надёжнее международного рейтинга юрисдикции (страны), в которой зарегистрирована эта компания. 

4). Международный рейтинг всегда имеет приоритет над национальным.   

Как читать рейтинги:

Чтобы было проще оценить надежность компании рекомендуем использовать таблицу ниже чтобы привести рейтинги разных агентств к единому знаменателю.

Удобнее всего и нагляднее для инвестора сравнивать значение рейтинга компании или финансового инструмента с международным рейтингом своей страны. Это даёт понимание степени надежности компании или финансового инструмента перед принятием решения об инвестировании. 

Сводная таблица финансовых рейтингов A.M. Best с Moodys, S&P и др.



Расшифровка инвестиционных и неинвестиционных рейтингов по классификации агентства S&P



Сводная таблица долгосрочных и краткосрочных рейтингов Moodys, S&P и Fitch. 




Отличие национальной рейтинговой шкалы от международной: 

Международная рейтинговая шкала является приоритетной относительно любой национальной шкалы. Точкой отсчета национальной шкалы является международный рейтинг страны.

Чтобы отличить международную рейтинговую шкалу от национальной шкалы принято указывать  латиницей происхождение национального рейтинга, например, российский национальный рейтинг указывается как "ru". 

9 апреля 2022 года рейтинговое агентство Standard & Poor's понизило рейтинг России в иностранной валюте до SD (выборочный дефолт). Где S - это подкатегория неинвестиционной (спекулятивной) категории D - "Дефолт по финансовым обязательтвам или нарушение обязательства; возбуждение процедуры банкротства или аналогичное событие."

Это значит, что кредитный рейтинг надежности всех российских компаний по международной шкале не может превышать "SD", так как компании юридически зарегистрированы в Российской Федерации. 

И если российское рейтинговое агентство присваивает компании наивысший национальный рейтинг надежности "ruААА", то по международной шкале это сегодня всего лишь дефолтное "SD". Исходя из категории рейтинга "SD" сегодня российские компании не имеют возможности гарантировать выполнение своих краткосрочных и долгосрочных обязательств, так как сохраняется высокая вероятность дефолта государства.


Примеры рейтингов компаний:

Давайте закрепим теорию практикой и определим вероятность в долгосрочной перспективе выполнять свои обязательства компаниями через призму международных кредитных рейтингов.

Для примера возьмём четыре крупнейших российских компании:  Ингосстрах, Сбербанк, Газпром и БКС. 

Пример 1: Страховая компания Ингосстрах.

Информация на официальном сайте о международном кредитном рейтинге на момент написания статьи (октябрь 2022) отсутствует,  зато есть информация о национальном рейтинге присвоенном агентством Expert.

Национальный рейтинг страхового общества Ингосстрах "ruAAA "- самый высокий по национальной шкале, но он не может быть надёжнее международного рейтинга Российской Федерации - "SD" (выборочный дефолт). То есть по логике международного рейтинга компания обладающая национальным рейтингом ruAAA в краткосрочной и долгосрочной перспективе, с высокой долей вероятности, может не выполнить обязательства перед своими клиентами.




Пример 2. ПАО Сбербанк: 

На официальном сайте компании отсутствует информация по рейтингам, хотя информацию легко можно найти в сети интернет.

Вот новость от 10 марта 2022 года:



Понижение рейтинга агентством Moody's Сбербанку  до спекулятивной категории "Ca" означает отсутствие надёжности финансовой компании. 

Хотя по рейтингу присвоенному российским рейтинговым агентством "АКРА" компания обладает наивысшей степенью надежности ruAAA прогноз стабильный.

Однако по международной шкале, сегодня ruAAA cоответствует преддефолтному SD по версии агентства S&P. Рейтинг Moody's категории Ca является так же неинвестиционным и сигнализирует инвесторам о полном отсутствии надёжности.




Пример 3. ОАО Газпром:

На сайте Газпрома размещена информация по международным и национальным рейтингам компании: 



Так же указано, что рейтинг S&P "ССС-" отозван 1 апреля 2022 года. Расшифровка рейтинга "ССС-" - это рейтинг неинвестиционной категории, означает, что, в настоящее время эмитент подвержен риску неплатежей, а его способность исполнять финансовые обязательства зависит от того, насколько благоприятными будут бизнес-среда, финансовая и экономическая конъюнктура. 

Предположительно из-за санкций, так же на сайте размещена информация о отзыве рейтингов агентства Fitch Ratings и Moody's. 

Российским рейтинговым агентством АКРА 28 января 2022 года присвоен рейтинг ruAAA. В переводе на международный кредитный, как мы рассматривали выше, рейтинг ruAAA равен SD.

Пример 4. ООО "Компания БКС": 

На сайте БКС размещена информация о национальном кредитном рейтинге ruAAA прогноз "Стабильный".



В общем, много слов, только не сказано о самом главном - национальный рейтинг ruAAA сегодня соответствует международному рейтингу SD. С этой точки зрения, картина для инвестора мягко говоря не радует и есть над чем задуматься.

К слову, активы инвестора ни в одном российском брокере законодательно никак не защищены. Случая банкротства крупного брокера в российской истории пока не было. И кто знает, если это произойдёт, может тогда будет создана система защиты активов инвестора как это реализовано при страховании вкладов банковского депозита.

Как защищены активы инвестора при инвестировании через зарубежных финансовых посредников читайте здесь.


Подведем итог статьи:

Международные кредитные рейтинги позволяют инвесторам оценить надежность компании в выполненнии своих обязательств в краткосрочной и долгосрочной перспективах.

Рейтинги следует учитывать, как один из факторов, при принятии инвестиционных решений. Если компания не обладает международным рейтингом, руководствуйтесь национальными рейтингами.

Для объективности выбора и понимания инвестиционных рисков сравнивайте национальный рейтинг компании с международной шкалой. Подробнее о всех инструментах для принятия верных финансовых решений вы можете узнать пройдя наш консалтинг личных финансов.

Делитесь информацией в социальных сетях и подписывайтесь на свежие статьи.